特别报道:保尔森的危险

亿万富翁交易员约翰•保尔森(John Paulson)的负责人可能正在快速下滑这位对冲基金经理在2007年因美国房地产市场大崩溃而大肆投机,并在金价飙升的同时做出了同样的努力,从而在一夜之间轰动一时

他现在正成为今年2万亿美元对冲基金行业的大输家之一他的Paulson&Co对冲基金公司,截至去年3月管理着380亿美元,截至8月的第一周,已下降至约350亿美元随着美国股市大幅下挫,它的收益略有下降保尔森的两个主要基金之一现在已经下跌超过30%,该公司已向客户报告,相比之下,该公司的客户数下降了61%

根据对冲基金研究报告,该平均对冲基金这位55岁的经理人面临的问题是:同样大胆的赌注是美国经济和房地产市场将从金融危机中强劲反弹 - 这是一场看起来有先见之明的大赌注o - 没有按计划进行淘汰保尔森的基金已经积累了大量共同基金风格的股票,如美国银行,花旗集团,哈特福德金融,热门公司和美国资本等金融机构股票,但这些股票正在大幅亏损由于担心美国经济出现双底衰退,再加上本月标准普尔500指数暴跌13%,华尔街的谈话越来越多,除非保尔森能够迅速扭转局面,否则对冲基金国王可能受到打击年终投资者赎回浪潮“有很多投资者与约翰·保尔森一起经历了巨大的收益,但是在获得巨额收益之后,很多资金都投入了他的资金,相对新人看到了很多重大损失“Hedgeye风险管理公司的研究主管达里尔·琼斯(Daryl Jones)表示,”该公司将投资研究出售给机构投资者

“我认为这会减少他们与一个应该是一个大人物的人的胃口

现在,“保尔森通过一位坚定的发言人拒绝发表评论但保尔森指出,除了对冲基金大师乔治·索罗斯之外,没有人一直为客户赚更多钱他的朋友和同事作为“JP”忠诚度测试然而,今年,他的投资者的忠诚度正在受到考验可能没有一个单一的交易象征着保尔森对美国经济的看好,而不是美国银行8月9日,陷入困境的贷方股价今年下跌了43%,降低了保尔森截至3月31日所拥有的1.24亿股的价值7.84亿美元保罗被认为出售了部分美国银行的股票,因为股价跌至7美元大关,但该公司拒绝对其目前的立场发表评论(linkreuterscom / gem23s)

对于保尔森在花旗集团,Popular(以前的Banco Popular)和SunTrust Banks持有的大量股份而言,这个图片并不是很漂亮

保尔森在这三家银行的股权,假设基金自3月31日以来没有出售任何股票,在过去的四个月里将减少超过8亿美元然后有森林森林,陷入困境的中国林业公司保尔森吸收这家总部位于香港的公司的会计违规事件在本月早些时候浮出水面后,6月份股票亏损5亿美元(linkreuterscom / hem23s)这一系列失误玷污了前贝尔斯登交易员所获得的近乎神似的地位在过去的几年中,保尔森管理的200亿美元外部投资者资金中的大部分都来自养老基金和客户,他们在2007年凭借其良好记录的次级抵押贷款交易为该公司赚取150亿美元后购买了Paulson通过制造筹集资金他的对冲基金是数十家大型和小型经纪公司的富裕客户中最广泛使用的对冲基金现在一些投资者在保尔森所谓的阿尔法时刻之后进入市场今年秋天重新走出去,或者正在认真考虑在年底这样做有些业内人士想知道保尔森的旗舰优势基金是否拥有150亿美元的资产,是否过于庞大,因而无法灵活应对日益波动的股票市场弗朗西斯·比耶利费城养老金和退休委员会执行董事6月30日表示,董事会投票决定对其在保尔森优势基金的全部1.24亿美元投资进行赎回 管理370亿美元的费城市政养老金最初在2008年12月向保尔森投资了1500万美元2010年6月,它撤回了400万美元的资金,新墨西哥公共雇员退休协会的Joelle Mevi投资了Paulson Advantage基金

2010年3月她目前处于紧张状态但她表示,1180亿美元的公共养老金管理人员密切关注保尔森的表现,并担心他的“金融风险敞口”保尔森不会评论投资者的赎回,但他正试图让他的客户放心8月5日,该公司采取了不寻常的步骤,向投资者发出一封信,通知他们在截至9月30日的期间,投资者正在寻求从该公司提取4.2亿美元

该信称“不到过去两年的平均季度赎回“但该公司对于潜在的年终赎回没有提及PARTY CRASHES对冲基金行业观察人士说什么是g今年保尔森的一个表明热门经理经常发生的事情,因为他们变得越来越大并且承担越来越大的赌注去年研究公司PerTrac Financial Solutions的一项研究调查了数千家对冲基金在一段时间内的表现

多年来,发现“希望获得最大回报的投资者应该通过寻找更年轻的基金开始寻找”报告还发现,除了2008年 - 对冲基金行业有史以来最糟糕的一年 - 小型基金倾向于跑赢大型对冲长期资金帕特里克·阿德尔斯巴赫(Patrick Adelsbach)是对冲基金咨询公司Aksia的事件驱动研究的合伙人兼董事,他表示,每当对冲基金变得过大时,人们就担心经理会因为获得超大股票头寸而“陷入困境”他说,具有讽刺意味的是,经理必须部署的资产越多,交易就越普通

在为养老基金客户分析对冲基金时,阿德尔斯巴赫说他一直关注着确保经理人没有开始在其股票交易中效仿“共同基金战略”在某些方面,保尔森的150亿美元优势基金已经变得像一个共同基金 - 除了他们收取对冲基金的更大费用3月31日,保尔森被列为至少八家公司中最大的机构股东之一,其中包括哈特福德金融,美高梅国际酒店集团,迈兰公司,SunTrust,Popular,XL集团和美国资本

对于米高梅度假村,保尔森公司拥有截至3月31日的股票数量为4.38亿股,几乎是四家Vanguard基金投资赌博和度假公司Alan Gold的股票数量的三倍,该公司是投资对冲基金和房地产的芝加哥居民,他表示他已经避开保尔森,虽然他曾多次投资黄金说他倾向于避开大型对冲基金,因为他们可能“难以管理”,这使得“找到优质投资”更加困难“保尔森的巨额124万美元对美国银行进行n股下注是一个典型的例子,即在股票上涨的情况下进行大胆的主题游戏

当股票上涨时,这一举动看起来很棒 - 最初发生在保尔森首次购买美国银行近1.68亿股股票时在2009年夏天,当时股票以11美元左右的价格卖出,并在2010年4月短暂交易高达19美元

但当事情发生逆转而且股票像刀子一样下跌时,很难快速摆脱这个位置

与投资者7月召开电话会议,保尔森承认他对金融股票的投资过多,并且减少了持有银行股票等美国银行等有问题的抵押贷款,但他没有就其资金出售的内容提供任何坚定的指导(linkreuterscom / fem23s) )规模问题已经提出之前在2008年年终投资者的一封信中,经理写道投资者经常“询问我们的大资产基础是否会影响我们保持高水平业绩的能力”他继续说道:“Altho未来可能就是这种情况,我们还没有达到这一点“金色日子保尔森最有吸引力的一些投资机会集中在他管理的一些最小的基金上去年推出的10亿美元保尔森黄金基金正在飙升价格越来越高,贵金属的价格每天都达到新的高度随着黄金现在卖出每盎司1,792美元,黄金基金已经上涨了2今年7月份7%的涨幅可能高达6%,一位投资者表示,30亿美元的保尔森复苏基金今年持平,预计其在OneWest的1.5亿美元投资中可获得高达200%的纸张收益

总部位于加利福尼亚州的银行从失败的储蓄和贷款中脱颖而出IndyMac该银行,保尔森和其他资金雄厚的投资者在联邦存款保险公司的帮助下买入该银行,可能会引发明年的首次公开募股

保尔森房地产复苏基金这家价值3.5亿美元的小型私募股权基金正在购买空置土地,并拥有建造数百套单户住宅的批准权

该基金目标是科罗拉多州,亚利桑那州,佛罗里达州和加利福尼亚州的失败综合基金

该基金最后获利22%保尔森认为,在五年的时间内,房地产市场将恢复到足以让小型基金通过转售房产而捆绑销售,这是在廉价基地获得的

冰与此同时,保尔森通过出租一些之前在开发商破产之前建造的豪宅来赚取房东的收入但是大部分保尔森投资者都不在这些基金中,而且他们有钱买入陷入困境的优势基金福尔布斯估计净资产为160亿美元的保尔森指出,他和他的员工是他的客户的共同投资者所以经理和他的员工分享了他的客户所经历的一些痛苦确实,该公司350亿美元资产中约有40%是保尔森的资金或其员工的资金

但该公司并不要求其员工支付典型的15%资产管理费和基金从外部收取的20%的业绩费投资者此外,保尔森及其员工在Advantage基金中投入的大量资金致力于所谓的以黄金计价的股票类别,其表现远远不够

比普通香草版的基金更多但是,许多出售保尔森资金的华尔街经纪公司都没有提供以金计价的替代方案,保尔森在2009年推出了大约三分之一的保尔森管理的350亿美元承诺黄金股票类别对于许多投资者来说,无法获得小型基金或优势基金的黄金级别并不重要保尔森获得高两位数的回报但是随着优势基金的流失,华尔街更多开始怀疑为什么保尔森过去几年如此积极地投入外部资金保尔森在次级抵押赌注得到偿还之前基本上是一个不为人知的数字他在相对默默无闻的情况下辛勤工作,并为富有的投资者和他的小型捐赠者提供了数十亿美元的资金

曼哈顿市中心办公室直到最近,他还乘坐公共汽车去工作,投资者认识他但是次级押注赌注,记录在Wall Str的“史上最伟大的交易”一书中eet Journal记者Gregory Zuckerman将他推向摇滚明星身份并让许多百万富翁想要与他一起投资保尔森做了很多打开大门他赚了大笔资金 - 大多数情况下只是优势基金 - 可供Wall的富有客户使用街头经纪公司和小型投资咨询公司这些分销渠道,或对冲基金术语中的“平台”,是富裕个人投资者进入保尔森的一种更便宜的方式

经理通常有1000万美元的投资要求但投资者只需10万美元拥有数百万美元的资产可以通过这些经纪公司将资金投入保尔森基金越来越多的对冲基金,如DE Shaw&Co,以色列英格兰的千禧管理公司和Daniel Loeb的第三点,可供瑞银,摩根士丹利的富裕客户使用和美国银行的美林证券但很少有资金在这些平台上与保尔森一样多在美国,有钱人也可以对于像耶鲁山资本集团,Luminous Capital,Krusen Capital,Altegris Investments和CAIS Capital在欧洲等小型公司,Paulson基金通过Lyxor和德意志银行出售在澳大利亚和新西兰,一家名为Ashton Funds的小公司出售Paulson To几年前,保尔森聘请花旗集团另类投资集团的Claudio Macchetto担任全球平台运营总监 向保尔森投资者关系负责人James Wong汇报工作的Macchetto负责领导他自己的六名员工团队

总体而言,保尔森120名员工中有近二十人涉及投资者关系或营销方面

这远远超过其他领先基金Dan Loeb的第三点管理资产约80亿美元,投资者关系和营销方面只有四人Steven Cohen的SAC Capital Advisors,管理着140亿美元,员工超过800人,营销和投资者关系中有十几人Och Ziff,由Dan创立Och于1994年,同年保尔森自己出去,拥有约20名投资者关系和营销人员,超过420名员工保尔森的大型营销团队使公司能够保持一致的新投资者资金流入公司根据8月5日来自保尔森的投资者关系公司Wong的备忘录,即使它每季度经常看到数亿美元的赎回onss导演保尔森的支持者指出,该基金的资产在过去几年中基本保持稳定,其增长来自于业绩,而不是吸收新的净资金

对于一个大型基金,积累资金来管理 - 所谓的“资产收集”行业 - 本身可以赚钱利用信封计算的背面,保尔森每年从他的外部投资者那里获得大约3亿美元的资产管理费用“我完全理解为什么保尔森希望建立独立公司平台的曝光率与我们一样,因为它允许资金进入不同的顾问和客户群,“David Capital是达拉斯美国资本顾问公司的合伙人,该公司管理着150亿美元,并通过安排为客户提供投资优势基金的机会

与CAIS Capital合作“但令我感到困惑的是为什么Paulson基金会在如此众多的大型银行和电报平台上提供,”King Earlier今年表示,Paulson出现了在瑞银赞助的一个活动中,去年开始向其高净值客户出售保尔森的优势基金

在那次会议上,保尔森谈到了为什么他如此看好赌场公司米高梅度假村的股票3月,保尔森报道拥有4.38亿股但是,截至8月9日,米高梅度假村的股价已经下跌约25%不是每个人都认为保尔森的所有这些营销都是一件坏事它可能帮助他培养了一个忠诚的投资者基础他以投资奢侈的投资者聚会闻名于世

拉斯维加斯和巴黎这样的关注可能是第三季度赎回相对较低的一个原因,尽管优势基金业绩不佳实际上,新资金仍然存在在8月5日的赎回信中,黄某暗示,说:“赎回可能会被订阅所抵消”210亿美元的休斯敦市雇员养老金体系在3月向Advantage基金投入了1000万美元,并为180亿美元德克萨斯州的发言人去年与保尔森共同投资4000万美元的县和地区退休系统表示,公共养老金没有计划赎回曼彻斯特整形医生刘易斯·费德博士,他有一份名人病人名单,他说他没有计划从保尔森手中抢救,他投资了将近十年的人费德说,他有6个保尔森基金的资金,包括小型房地产恢复基金“他有一个非凡的团队在他身边工作,”费德说,“他不会出去找钱对他来说“对投资者来说,即使是保尔森最忠诚的投资者,也会在12月份出现一次重大考验,届时下一次退出该基金的机会将会出现

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